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债牛之后如何看债市？债牛之后债市

国内这一轮债券市场的牛市已经持续了很长时间，近期债市情绪也比较高涨，固收债券到期收益率下降比较快。经理

在这种背景下，债牛之后债市接下来债市和债基还有没有进一步的固收机会？

最近参加了一场对鹏华基金固收基金经理胡哲妮的调研，不妨一起来听听她的经理想法。

胡哲妮是债牛之后债市固收投研实力整体较好的鹏华基金旗下的中生代固收经理。

她于2017年7月加入鹏华基金，固收历任固定收益部助理债券研究员、经理债券研究员，债牛之后债市现金投资部高级债券研究员、固收基金经理助理，经理现任现金投资部总经理助理和基金经理。债牛之后债市

目前她管理的固收资产规模达到2070亿元，其中大部分为货币型产品，经理还包括同业存单类的债券指数基金，以及主动管理型的纯债基金鹏华稳泰30天滚动持有债券。

在这次调研中，胡哲妮主要围绕鹏华稳泰30天滚动持有债券，分享了她对未来债市和债基的看法。

先来看看这只基金的基本情况。

鹏华稳泰30天滚动持有债券是由胡哲妮与鹏华基金现金管理部副总经理张佳蕾共同管理的一只侧重于中短债投资的纯债基金。

自2021年6月25日这一基金成立以来，年化收益率为3.89%，最大回撤仅为0.72%，收益表现和风控都做得比较不错。

关于这只基金今年以来的具体策略，胡哲妮介绍称，基金在配置上采用哑铃型结构，信用部位以高等级信用债为底仓，底仓久期在0.5-1年之间，利率债部分则用于进攻以获取超额收益。在这一策略下，鹏华稳泰30天滚动持有债券今年以来的净值波动略高于其他中短债纯债基金，但胜率较高，因此整体收益表现较好。

对于未来债市，胡哲妮认为2025年国内经济压力仍然较大，尤其是1月份特朗普正式上任后，关税对外需的影响不可避免，因此，明年的货币政策基调会更加积极，这将支撑当前债市的震荡偏强状态，同时，在通胀回暖之前，债市出现大熊市的概率较低。

她还谈到了股市与债市之间的跷跷板效应。胡哲妮认为，这种效应并不是必然存在的，在货币宽松的背景下，资金可能会同时涌入股市和债市。

对于鹏华稳泰30天滚动持有债券未来的操作，胡哲妮表示，将把底层信用债的久期从目前的0.5年左右拉长到0.8年左右，并会维持哑铃型结构，组合久期将在0.5至1.5年的范围内灵活调整。

这场调研下来不难看出，胡哲妮对债市接下来的表现仍然是偏向乐观的，对鹏华稳泰30天滚动持有债券的管理也将建立在这一乐观预判基础上展开。

@天天精华君